国金证券股份有限公司陈传红近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《储能出货翻倍增长，稼动率维持高位》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为32.9元。
亿纬锂能(300014)
8月22日，公司公布1H24业绩。24H1公司收入216.6亿元，同比-6%，归母净利润21.4亿元，同比-1%，扣非归母净利15.0亿元，同比+19%，其中单Q2收入123.4亿元，同比+5%，环比+32%，归母净利润10.7亿元，同比+6%，环比+0.5%，扣非归母净利润8.0亿元，同比+24%，环比+14%。
经营分析
1、分业务：储能、消费向上，动力有所承压。①收入：24H1公司动力/储能/消费电池收入90/78/48亿元，同比-26%/+10%/+30%；②量&价：24H1公司出货动力电池13.54GWh，同比+7%，单价约0.66元/Wh，储能电池20.95GWh，同比+133%，单价约0.37元/Wh；③利：24H1公司动力/储能/消费电池毛利率11.5%/14.4%/28.3%，同比-2.7/-1.3/+7.0pct。
2、整体盈利：Q2盈利主要受毛利率、减值、其他收益扰动。24H1毛利率16.45%，同比+0.5pct，四费率11.2%，同比+2.6pct，主因降价致收入规模降低，抬高整体费率；投资收益3.75亿元同比+6%，其他收益8.9亿元，同比-17%，主因增值税加计抵减兑现延后；归母净利率9.9%，同比+0.5pct。单Q2毛利率15.6%，环比-2pct，费率9.8%，环比-1.2pct，减值环比+1.7亿元，投资收益环比+0.8亿元，其他收益环比-1.4亿元，归母净利率8.7%，环比-2.8pct。3、产能利用率维持高位，资本开支预计平稳。①产能利用率：整体产能利用率约84%，动力+储能在70%，消费、储能电池均满产，未来动储产能切换需要评估经济性决定。②资本开支：预计未来5年资金投入规模约300亿元，对应马来西亚、匈牙利、荆门、曲靖、成都基地，海外约占一半，预计资本开支节奏保持平稳。4、全年展望：储能电池在手订单充沛，H1软包动力出货承压，伴随三元方形放量，H2动力电池出货预计稳中有升，电芯价格有所趋稳，整体经营向好；24H1末在建工程118亿元，较上年末141亿元减少约23亿元，后续将按照投产进度转固，转固压力可控。
盈利预测、估值与评级
公司电池储能、消费行业产能利用率维持高位，储能在手订单充沛，市占率稳步提升，海外、pack比例有望逐步提升带来盈利改善，消费电池进入H2旺季预计持续高景气，重点关注。我们预计公司24-26年归母净利润45、57、70亿元，对应EPS分别为2.2、2.8、3.4元，对应PE16、12、10X，维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，电池价格下跌超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利49.46亿，根据现价换算的预测PE为14.13。
最新盈利预测明细如下：
